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Definición de la relación CAPE

Definición de la relación CAPE
13 enero, 2021
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¿Qué es el índice CAPE?

El índice CAPE es una medida de valoración que utiliza las ganancias reales por acción (EPS) durante un período de 10 años para suavizar las fluctuaciones en las ganancias corporativas que ocurren durante diferentes períodos de un ciclo económico. El profesor de la Universidad de Yale, Robert Shiller, popularizó la relación CAPE, que utiliza el acrónimo de relación precio-ganancias ajustada cíclicamente. También se conoce como la relación P / E de Shiller. La relación P / E es una métrica de valoración que mide el precio de una acción en relación con las ganancias por acción de la empresa. EPS es el beneficio de una empresa dividido por las acciones en circulación.

La relación se aplica generalmente a índices de renta variable amplios para evaluar si el mercado está infravalorado o sobrevalorado. Si bien el índice CAPE es una medida popular y ampliamente seguida, varios profesionales líderes de la industria han cuestionado su utilidad como predictor de los rendimientos futuros del mercado de valores.

La fórmula para la relación CAPE es:

¿Qué le dice la relación CAPE?

La rentabilidad de una empresa está determinada en gran medida por diversas influencias del ciclo económico. Durante las expansiones, las ganancias aumentan sustancialmente a medida que los consumidores gastan más dinero, pero durante las recesiones, los consumidores compran menos, las ganancias se desploman y pueden convertirse en pérdidas. Si bien las fluctuaciones de los beneficios son mucho mayores para las empresas de sectores cíclicos, como las materias primas y las finanzas, que para las empresas de sectores defensivos como los de servicios públicos y farmacéuticos, pocas empresas pueden mantener una rentabilidad constante frente a una recesión profunda.

Debido a que la volatilidad en las ganancias por acción también da como resultado proporciones precio-ganancias (P / E) que rebotan significativamente, Benjamin Graham y David Dodd recomendaron en su libro seminal de 1934, Security Analysis , que para examinar las proporciones de valoración, se debe usar un promedio de ganancias preferentemente durante siete o diez años.

Conclusiones clave

  • El índice CAPE se utiliza para analizar el desempeño financiero a largo plazo de una empresa que cotiza en bolsa, al tiempo que se considera el impacto de los diferentes ciclos económicos en las ganancias de la empresa.
  • La relación CAPE es similar a la relación precio-ganancias y se utiliza para determinar si una acción está sobrevalorada o infravalorada.
  • El índice considera el impacto de las influencias económicas al comparar el precio de una acción con las ganancias promedio, ajustadas por inflación, durante un período de 10 años.

Ejemplo de la relación CAPE en uso

La relación precio-ganancias (CAPE) ajustada cíclicamente se destacó inicialmente en diciembre de 1996, después de que Robert Shiller y John Campbell presentaran una investigación a la Reserva Federal que sugería que los precios de las acciones subían mucho más rápido que las ganancias. En el invierno de 1998, Shiller y Campbell publicaron su innovador artículo “Tasas de valoración y perspectivas del mercado de valores a largo plazo”, en el que suavizaron las ganancias del S&P 500 tomando un promedio de las ganancias reales de los últimos 10 años, retrocediendo hasta 1872.

Esta proporción alcanzó un récord de 28 en enero de 1997, y el único otro caso (en ese momento) de una proporción comparativamente alta ocurrió en 1929. Shiller y Campbell afirmaron que la proporción predecía que el valor real del mercado sería un 40% menor. en diez años de lo que era en ese momento. Ese pronóstico demostró ser notablemente profético, ya que la caída del mercado de 2008 contribuyó a que el S&P 500 cayera un 60% entre octubre de 2007 y marzo de 2009.

El índice CAPE para el S&P 500 subió de manera constante en la segunda década de este milenio a medida que la recuperación económica en los EE. UU. Cobraba impulso y los precios de las acciones alcanzaron niveles récord. A junio de 2018, el índice CAPE se situó en 33,78, en comparación con su promedio a largo plazo de 16,80. El hecho de que la proporción hubiera excedido previamente solo 30 en 1929 y 2000 desencadenó un intenso debate sobre si el valor elevado de la proporción presagia una corrección importante del mercado.

Limitaciones de la relación CAPE

Los críticos de la relación CAPE sostienen que no es muy útil, ya que es inherentemente retrospectiva, más que prospectiva. Otro problema es que la relación se basa en las ganancias GAAP (principios contables generalmente aceptados), que han experimentado cambios marcados en los últimos años.