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¿Warren Buffett venderá Wells Fargo? | El tonto de Motley

¿Warren Buffett venderá Wells Fargo? | El tonto de Motley
13 enero, 2021
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Category: Cuentas Bancarias

Buffett redujo su posición en el banco en el cuarto trimestre de 2019 y ahora las perspectivas del banco están empeorando.

Después del último día del inversor de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), creo que es seguro decir que nadie sabe realmente lo que está pensando Warren Buffett. La compañía y el “Oracle of Omaha” tomaron a todos desprevenidos al revelar que no realizó ninguna recompra de acciones significativa en el primer trimestre, que vendió toda su participación en cuatro compañías aéreas importantes y aumentó su cantidad de efectivo y corto inversiones a plazo a la friolera de $ 137,2 mil millones.

La jugabilidad conservadora de Buffett en el primer cuarto plantea otra pregunta: ¿Hará algún movimiento en Wells Fargo (NYSE: WFC)? Buffett ha sido propietario de las acciones desde 1990 y ha sido considerado uno de sus bancos favoritos. Pero en los últimos años, el legendario inversor ha criticado al banco por su escándalo de cuentas falsas en 2016, en el que los empleados del banco crearon dos millones de cuentas bancarias falsas. Buffett también redujo recientemente su participación en Wells Fargo en casi un 15% en el cuarto trimestre de 2019. A medida que la pandemia de coronavirus continúa obstaculizando la economía y el banco continúa enfrentándose al escrutinio regulatorio, ¿Buffett hará algo?

Fuente de la imagen: Getty Images.

La perspectiva empeora para Wells Fargo

Los grandes bancos están apartando miles de millones de dólares para prepararse para las pérdidas crediticias resultantes de las medidas de distanciamiento social que esencialmente han paralizado la economía. Esas pérdidas se comerán las ganancias. El problema con Wells Fargo, como dijo el analista de UBS Saúl Martínez en una nota de investigación reciente, es que es difícil ver cómo el banco generará ganancias significativas en el segundo trimestre.

Después del escándalo de cuentas falsas en 2016, la Reserva Federal impuso un límite de activos al banco, limitando a Wells Fargo a $ 1,95 billones en activos. El límite de activos se mide en un promedio diario de dos trimestres y debe estar por debajo de $ 1.952 billones al final del trimestre, según el CEO de Wells Fargo, Charles Scharf. El 31 de marzo, el límite era de $ 1.943 billones.

Entonces, Wells Fargo esencialmente no tiene más espacio para prestar. Eso hace que generar ingresos sea particularmente difícil, porque para generar ingresos por intereses significativos mientras las tasas de interés están en cero, los bancos necesitan prestar mucho. La Fed ha permitido que Wells Fargo otorgue préstamos a través del Programa de protección de cheques de pago, pero estos generarán muy pocos ingresos por intereses y el banco debe perder todas las tarifas que cobra por los préstamos.

Ahora, no creo que la mayoría de los bancos estén demasiado preocupados por los préstamos en este momento porque están ocupados apagando incendios de otros préstamos existentes y emitiendo préstamos PPP. Pero a pesar del efecto del coronavirus, otros grandes bancos como JPMorgan Chase (NYSE: JPM) y Bank of America (NYSE: BAC) generaron ingresos netos por intereses en el primer trimestre que no estuvieron muy lejos de lo que produjeron en el primer trimestre de 2019.

Los ingresos netos por intereses en Wells Fargo se redujeron en aproximadamente mil millones de un año a otro. El banco también experimentó una caída significativa en los ingresos no financieros en relación con sus pares. Esto podría deberse al límite de activos, pero Scharf dijo en la reciente llamada de ganancias de la compañía que el banco “no estaba buscando un crecimiento de NII (ingresos netos por intereses), y estoy seguro de que bajará algún monto”, refiriéndose Ingresos netos por intereses del primer al segundo trimestre.

¿No tienes suficientes reservas?

Potencialmente magnificando este problema es que Wells Fargo actualmente ha reservado una reserva para pérdidas crediticias mucho menor que sus pares, que representa la cantidad total de efectivo que las empresas reservan para cubrir pérdidas crediticias.

Provisión para pérdidas crediticias (en millones) Radio de covertura (%)
Wells Fargo $ 12,022 1,19
Banco de America $ 17,126 1,51
Citigroup $ 22,654 2,91
JPMorgan Chase $ 25,391 2,32

Fuentes: Relaciones con inversores de la empresa. Al 31 de marzo de 2020.

Como puede ver arriba, Wells Fargo ha reservado alrededor de $ 5 mil millones menos que Bank of America y más de $ 10 mil millones menos que JPMorgan y Citigroup (NYSE: C). Su índice de cobertura, una medida de las reservas totales al total de préstamos expresados ​​como un porcentaje, es solo del 1,19%, nuevamente mucho más pequeño que sus pares. Lo interesante es que durante el primer trimestre, todos los bancos adoptaron el nuevo método contable de pérdidas crediticias esperadas actuales (CECL), que requiere que los bancos pronostiquen pérdidas durante la vida de los préstamos tan pronto como se originan. Mientras que Bank of America, JPMorgan y Citigroup agregaron a sus reservas alrededor de $ 3 mil millones o $ 4 mil millones como resultado de CECL, Wells Fargo redujo sus reservas totales en aproximadamente $ 1,3 mil millones debido a CECL.

El director financiero de Wells Fargo, John Shrewsberry, atribuyó la caída en las reservas de CECL a la combinación de préstamos del banco: Wells Fargo tiene un porcentaje mucho menor de préstamos con tarjetas de crédito que los otros bancos, históricamente una de las categorías de préstamos más riesgosas. Sin embargo, en su nota de investigación, Martínez dijo que cree que el banco necesitará aumentar sus reservas en los próximos trimestres debido a parte de su exposición comercial. El aumento de las reservas y la disminución de las ganancias nunca son una buena combinación.

¿Buffett venderá Wells Fargo?

Wells Fargo ciertamente enfrenta algunos desafíos en el futuro, ya que lucha contra las menores ganancias y las restricciones regulatorias que afectan a su negocio. Pero sigo pensando que sería poco probable que Buffett vendiera toda su participación en el banco, aunque podría seguir frenando su posición. Después de todo, no todo en el banco es malo. Wells Fargo tiene un alto porcentaje de depósitos que devengan intereses que deberían seguir bajando los precios durante el año como resultado de la decisión de la Fed de bajar rápidamente las tasas a cero en marzo. Eso reducirá los costos totales de financiamiento del banco y debería ayudar un poco a su margen.

Además, la administración parecía confiar en la capacidad del banco para seguir pagando sus dividendos. Su índice de capital ordinario de nivel 1 (CET1), una medida del capital básico de un banco con respecto a sus activos ponderados por riesgo, se mantuvo en 10,67% después del primer trimestre. Mientras esta proporción se mantenga por encima del 9%, es probable que el banco no se vea limitado en su capacidad para realizar distribuciones de capital porque tiene más de $ 165 mil millones en ganancias retenidas.

Quizás el único beneficio del límite de activos es que el banco está un poco inhibido para aumentar sus activos ponderados por riesgo, un gran factor para reducir significativamente muchos CET1 bancarios en el primer trimestre. “Basándonos en las suposiciones que hemos establecido en estos entornos muy estresados, nos sentimos bien con eso (el dividendo)”, dijo Scharf. “Pero, en última instancia, el momento y el ritmo de la recuperación determinarán la capacidad de ganancias para que todos puedan seguir respaldando el nivel de dividendos”. (https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2020/04/14/wells-fargo-co-wfc-q1-2020-earnings-call-transcrip.aspx).

Si Buffett vendiera toda su participación en este momento mientras las acciones de Wells Fargo cotizan alrededor de $ 26 por acción, perdería muchas de sus ganancias, y eso parece poco probable dado que ha sido dueño del banco durante tres décadas. Además, Buffett dijo en el día del inversor de Berkshire que no ve ningún problema especial con los bancos en este momento, lo que significa que probablemente espera que se recuperen a los niveles anteriores al coronavirus. Espero que Berkshire conserve al menos algunas de sus acciones de Wells Fargo por ahora.